1.基本面：上周国内硅锰合金市场延续震荡偏弱态势，市场整体承压运行。锰矿价格坚挺形成核心成本支撑，叠加钢招定价低价难谈，硅锰仍面临高库存高供应低需求压力，但价格下行空间逐步收窄，市场呈现僵持格局；中性。
2.基差：现货价5720元/吨，03合约基差-102/吨，现货贴水期货。偏空。
1、基本面：临近年底，安全事故频发，煤矿生产积极性不高，预计焦煤年前供给仍难有恢复。下游焦企对原料煤以按需采购为主，煤矿出货不畅，线上竞拍底价多有下调，高价煤种成交依旧不畅，整体成交仍显一般；偏空
3、库存：钢厂仓库存储801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨；偏多
6、预期：焦钢厂经过三轮焦炭降价，利润恢复缓慢，当前对高价煤的采购还偏谨慎，同时焦化企业利润受到挤压，也仍维持按需补库的节奏。在焦钢利润持续受限下，焦煤需求难有提升，预计短期焦煤价格或偏弱运行。焦煤2605：1100-1150区间操作。
1、基本面：第三轮降价落地后，部分焦企利润空间收窄，然近期供应端环保影响甚微，焦企整体产能利用率处于高位，目前生产平稳，以积极出货为主。不过受市场情绪影响，出货节奏放缓，厂内焦炭库存有小幅累积，部分地区焦企库存较高，出货意愿强烈，焦企心态偏弱；偏空
3、库存：钢厂仓库存储626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨；偏多
6、预期：部分钢厂有控制到货现象，考虑到目前焦钢利润仍有差距，贸易商投机需求暂未启动，市场仍存悲观心态，叠加目前市场累积的冶金焦库存需要时间消化，后期冶金焦仍有继续下调的风险，预计短期焦炭偏弱运行。焦炭2605：1700-1750区间操作。
1、基本面：现货不锈钢价格略涨，短期镍矿价维稳，海运费持平，镍铁的价格弱稳，成本线稳定，不锈钢仓库存储下降。中性
1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价839，基差57；日照港巴混现货折合盘面价848，基差67，现货升水期货；偏多
1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性
3、库存：全国33个主要城市库存313.06万吨，环比减少，同比增加；偏空
6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待
1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空
3、库存：全国35个主要城市库存338.7万吨，环比减少，同比增加；中性
6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待
1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩没有到达预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货944元/吨，FG2605收盘价为1028元/吨，基差为-84元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国浮法玻璃企业库存5855.80万重量箱，较前一周增加0.57%，库存在5年均值上方运行；偏空
6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2605：1000-1050区间操作。
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率为77.38%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量33.549万吨，环比减少2.40%,乙烯法企业产量14.096万吨，环比减少2.99%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为45.39%，环比减少3.5个百分点，高于历史中等水准；下游型材开工率为31.43%，环比减少3.7个百分点，低于历史中等水准；下游管材开工率为37.6%，环比持平，高于历史中等水准；下游薄膜开工率为67.14%，环比减少6.79个百分点，高于历史中等水准；下游糊树脂开工率为81.36%，环比持平.高于历史中等水准；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-986.28元/吨，亏损环比减少10.00%，低于历史中等水准；乙烯法利润为-469.36元/吨，亏损环比减少9.00%，低于历史中等水准；双吨价差为1967.55元/吨，利润环比增加5.60%，低于历史中等水准，排产或将承压。中性。
1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样本产能利用率为29.1826%，环比减少0.72个百分点，全国样本企业出货24.449万吨，环比减少3.52%,样本企业产量为48.7万吨，环比减少2.40%,样本企业装置检修量预估为95.5万吨，环比增加1.17%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为27.6%，环比减少0.01个百分点，低于历史中等水准；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史中等水准；改性沥青开工率为7.6609%，环比减少1.32个百分点，低于历史中等水准；道路改性沥青开工率为24%，环比减少3.00个百分点，高于历史中等水准；防水卷材开工率为27%，环比减少4.10个百分点，低于历史中等水准；整体看来，当前需求低于历史中等水准。成本端来看，日度加工沥青利润为-290元/吨，环比减少14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为880.1214元/吨，环比减少10.36%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强。偏多。
2、基差:12月23日，山东现货价2920元/吨，02合约基差为-57元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:社会库存为71.4万吨，环比减少0.97%，厂内库存为59.4万吨，环比增加0.51%，港口稀释沥青库存为库存为27万吨，环比减少42.55%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。中性。
1、基本面：驱动因素不同预计本周国内甲醇延续区域性走势。内地方面，考虑到冬季雨雪天气对运输造成影响，上游甲醇工厂仍以低库存操作为主，且据悉产区部分甲醇企业有一定仓库存储上的压力，出货需求下不排除进一步降价让利运费可能。销区来看，近期产区甲醇价格回落且局部跌幅明显较大，对鲁北地区或有一定冲击，但同时运费坚挺对到货价格有一定支撑，而烯烃需求增量明确对鲁南地区形成有力支撑，预计销区本周行情窄幅震荡。港口方面，海外开工和发货量下降和国内卸货拉垮下港口去库支撑市场情绪，但不可忽略的因素是，12月港口到港排期量宏大，在浙江主力烯烃企业停车检修期间，内部消化放缓的情况下，近期实现港口库存明显去库不太现实；且市场行情报价普遍走高后，成交量也在下滑。预计本周港口甲醇市场涨后震荡整理，关注港口船期实质去库节点；中性
2、基差：江苏甲醇现货价为2165元/吨，05合约基差9，现货升水期货；中性
3、库存：截至2025年12月11日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为102.01万吨，较上周期库存大幅降库9.84万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少7.71万吨至58.67万吨；偏空
6、预期：预计本周甲醇价格偏弱震荡为主。MA2605：2130-2190震荡运行。
1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性
3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性
1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差走弱，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂递盘。12月货在主流在01贴水17成交，个别在01贴水18，价格商谈区间在4905~5000。1月货下主流在05贴水75成交，个别在05贴水73成交。今日主流现货基差在01-17。中性
6、预期：近期PTA装置变动较少，供需格局预期尚可，期货盘面则跟随成本端大幅上行，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡运行，现货基差区间波动。关注油价走势及下游负荷。
1、基本面：周二，乙二醇价格重心大幅下挫，市场商谈尚可。夜盘乙二醇弱势整理，少量贸易商参与商谈。日内乙二醇盘面持续下跌，现货低位成交至3485元/吨附近，低位买气略有回升，基差运行相对平稳。午后乙二醇盘面窄幅调整为主，适量合约商参与补货。美金方面，乙二醇外盘重心持续走低，午后近期到港船货商谈成交至417-418美元/吨附近，1月底船货商谈在421-422美元/吨附近，整体商谈僵持，个别贸易商参与买盘。中性
6、预期：近期中海壳牌二期装置顺利重启，月底前后关注华谊以及榆林化学装置变化。后续乙二醇整体开工率仍有小幅提升空间，国内供应将呈现一定增量。基本面来看，乙二醇中长线累库预期依旧存在，未来场内可流转现货将继续宽裕，市场心态修复仍需时间。短期来看，乙二醇价格重心低位整理为主，关注成本以及装置消息影响。
1.基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日，在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润企稳。供需端，农膜需求慢慢地走弱，旺季结束包装膜订单回落。当前LL交割品现货价6230（-20），基本面整体偏空；
4.盘面： LLDPE主力合约20日均线日线.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；
1.基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日，在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润企稳，随着丙烷价格强势，PDH利润持续下滑。供需端，塑编整体转入淡季订单量下降，管材需求有所减少。当前PP交割品现货价6150（-0），基本面整体偏空；
4.盘面： PP主力合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；
1.基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显。需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率、三聚氰胺开工稳。出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1680（-10），基本面整体中性；
4.盘面： UR主力合约20日均线日线.主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空；
6.预期：尿素主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡，UR2605：1700-1750震荡运行
1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空
2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1115元/吨，SA2605收盘价为1175元/吨，基差为-60元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国纯碱厂内库存149.93万吨，较前一周增加0.33%，库存在5年均值上方运行；偏空
6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。SA2605：1140-1180区间操作。
1、基本面：2026新疆棉种植培养面积调控，预计可能减幅超10%。ICAC11月报：25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨。USDA11月报：25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨。海关：11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比下降5.12%。11月份我国棉花进口12万吨，同比增加9.4%；棉纱进口15万吨，同比增加25%。农村部12月25/26年度：产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨。偏多。
1、基本面：ISO:预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。DATAGRO:25/26年度全球食糖过剩预计从之前的280万吨下调至100万吨。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨。2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨；全国累计销糖9.16万吨；销糖率10.37%。2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。偏空。
3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空
1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
3.库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多
1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
3.库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空
1.基本面：美豆震荡收涨，美豆出口有所增加和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期改善和现货价格贴水压制盘面交互影响，短期或维持震荡格局。中性
3.库存：油厂豆粕库存109.69万吨，上周116.19万吨，环比减少5.59%，去年同期64.02万吨，同比增加71.34%。偏空
6.预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆养殖天气整体良好压制美豆盘面，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期震荡偏弱。
1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性
3.库存：菜粕库存0.02万吨，上周0.02万吨，周环比持平，去年同期2.8万吨，同比减少99.29%。偏多
6.预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响回归震荡，加上近期国内菜粕进入供需淡季，短期维持震荡格局，关注后续发展。
1.基本面：美豆震荡收涨，美豆出口有所增加和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆震荡回升，美豆走势带动和国产大豆轮储压制盘面，但国产大豆对比进口大豆性价比优势支撑价格底部，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。
3.库存:油厂大豆库存739.48万吨，上周715.52万吨，环比增加3.35%，去年同期601万吨，同比增加22.96%。偏空
6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期。
1. 基本面：供应方面，国内大猪出栏逐渐回升，加上近期国内南方猪瘟有所上升，出栏短期增多压制生猪价格，预计供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，北方腊肉需求慢慢地释放支撑价格底部，但整体消费仍不乐观。综合看来，预计本周市场或供需双增、猪价短期震荡回落中期或维持区间震荡格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变动情况。中性。
2. 基差：现货全国均价11390元/吨，2603合约基差-25元/吨，现货贴水期货。中性。
3. 库存：截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增加0.2%，同比增加2.3%；截至9月末，能繁母猪存栏为4035万头，环比增加0.01%，同比减少0.66%。偏空。
6. 预期：近期生猪供需均开始增多，预计本周猪价进入震荡偏弱格局；生猪LH2603：11200至11600附近区间震荡。
1、基本面：外盘冲高回落，在前期压箱顶部附近进行震荡，印尼配额变化可能会影响原料供应是重要的因素。近期部分产能减产，供应压力减轻。产业链上，镍矿价格稳定，海运费持平，矿库存高位，中长期预期供应宽松。镍铁的价格弱稳，成本线有一定支撑。不锈钢库存回落，交易所仓单回落，对价格底部有一定支撑。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空
1、基本面：外媒10月19日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新多个方面数据显示，2025年9月，全球精炼锌产量为119.35万吨,消费量为122.92万吨,供应短缺3.57万吨.1-9月,全球锌板产量为1036.32万吨,消费量为1073.69万吨,供应短缺37.37万吨.9月份,全球锌矿产量为116.33万吨.1-9月,全球锌矿产量为996.47万吨；偏多。
3、库存：12月23日LME锌库存较上日减少275吨至98975吨，12月23日上期所锌库存仓单较上日减少1247吨至41343吨；偏多。
4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线日均线、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。
6、预期：LME库存仓单开始减少；上期所仓单继续减少；沪锌ZN2602：震荡回落。
1、基本面：美国GDP强劲打击降息预期，圣诞假期贵金属再度大幅拉升，金价震荡；美国三大股指均录得四连涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.74个基点报4.165%；美元指数跌0.37%报97.90，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0336；COMEX黄金期货涨1.02%报4515美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货1014.24，现货1007，基差-7.24，现货贴水期货；偏空
6、预期：今日欧美股市提前休市，关注日央行10月会议纪要。圣诞假期美股科技股再走高，美国GDP强劲打击降息预期，金价一度回落，但依旧在历史顶配水平。沪金溢价扩大为-5元/克。今日平安夜欧美提前休市，不排除异常拉升，金银比处于低位，金价仍有支撑。沪金2602：1000-1050区间操作。
1、基本面：美国GDP强劲打击降息预期，圣诞假期贵金属再度大幅拉升，银价继续拉升。国际银上破70关口；美国三大股指均录得四连涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.74个基点报4.165%；美元指数跌0.37%报97.90，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0336；COMEX白银期货涨4.44%报71.61美元/盎司；中性
2、基差：白银期货16441，现货16445，基差+4，现货升水期货；中性
1、基本面：债市震荡走强，人气高涨，30年期国债期货主力合约一度升近1%。利率债收益率普遍下行，7年期及30年期国债表现活跃。交易员称，从盘中交易情况去看，配置盘入场势头较为显著，但具体原因不明。银行间市场资金面仍宽松无虞，DR001加权平均利率小降并运行于1.27%下方。机构觉得，市场对明年政府债发行安排保持关注，“财政加力、货币配合”的逻辑未变，宽松预期继续支撑现券走势。
7、预期：央行连续第8个月对MLF加量续做；11月制造业PMI数据有所回升，仍然位于荣枯线以下；CPI同比连续三个月回升。11月社融存量同比增8.5%，信贷投放提质换挡；12月LPR按兵不动符合预期。年末存在提前配置需求，当下看多力量仍在，料助推债券短期继续回暖。但明年的整体宽松想象空间依旧有限，债市中长期依然面临考验。
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为8.8万吨，环比持平。需求端来看，上周工业硅需求为8.1万吨，环比增长8.00%.需求有所抬升.多晶硅库存为29.3万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为43900吨，处于低位，有机硅生产利润为1384元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为69.79%，环比持平，低于历史同期中等水准；铝合金锭库存为7.23万吨，处于高位，进口亏损为048元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为690.33元/吨，再生铝开工率为59.8%，环比持平，处于高位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏多。
1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为25000吨，环比减少0.39%,预测12月排产为11.35万吨，较上月产量环比减少0.95%。需求端来看，上周硅片产量为10.67GW,环比减少12.18%,库存为21.5万吨，环比减少7.72%,目前硅片生产为亏损状态，12月排产为45.7GW,较上月产量54.37GW，环比减少15.94%；11月电池片产量为55.61GW,环比减少6.17%,上周电池片外销厂库存为10.06GW,环比增加6.56%，目前生产为亏损状态，12月排产量为48.72GW,环比减少12.38%；11月组件产量为46.9GW,环比减少2.49%,12月预计组件产量为39.99GW,环比减少14.73%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为33.1GW,环比减少6.49%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为38600元/吨，生产利润为12400元/吨。偏空。
2、基差:12月23日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为-6875元/吨，现货贴水期货。偏空。
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